متى نشتري الذهب ونبيعه؟

إن ارتفاع أسعار الذهب متواصل إلى درجة أن الكثيرين يشعرون بأنهم قد فوتوا فرصة الشراء.

في هذا الموضوع، نناقش الأوقات التي يتجه فيها سعر الذهب نحو الارتفاع، والأوقات التي يتجه فيها نحو الانخفاض، كما نستعرض العوامل التي تؤثر على أسعاره الحالية والمستقبلية.

والسؤال الرئيسي هو: لماذا يجب الاستثمار في الذهب ومتى ينبغي البدء به؟ متى يرتفع سعر الذهب ومتى ينخفض؟ هذه أسئلة تشغل بال الكثيرين في إقليم كوردستان والعراق وتركيا ودول أخرى حول العالم، ممن يعتزمون تحقيق أرباح عبر شراء الذهب، أو على الأقل الادخار بطريقة تحافظ على ثرواتهم وأموالهم.

على الرغم من تداول  الذهب داخل العراق وإقليم كوردستان يتم رسمياً بالدينار، يتأثر سعره محلياً بسعر صرف الدولار مقابل الدينار، إلا أن السعر العالمي للذهب يعتمد الدولار في الشراء والبيع. وبناء على ذلك، فإن سعر الدولار والسياسة النقدية للبنك المركزي الأميركي التي تغير سعر الدولار، تؤثر قبل كل شيء على السعر الحالي والمستقبلي للذهب.

لا يوجد أي فرق بينك وبين شخص يعيش في بلد آخر، سواء في أميركا أو الصين أو تركيا أو أي دولة أوروبية. عندما تخطط لشراء الذهب، فإنك تفكر في خيارات أخرى. إذا تبين لك أن شراء أصول أخرى مثل العقارات وأسهم الشركات ذو ربح منخفض أو ليس له ربح في الأساس، عندها تفكر في شراء الذهب.

في إقليم كوردستان، قد يكون سوق العقارات أحد الأسواق النادرة المتاحة كخيار للاستثمار.

قد يكون شراء العقارات في هذا الوقت الذي انخفضت فيه الأسعار بسبب تأخر الرواتب والركود الاقتصادي وتباطؤ الأسواق في إقليم كوردستان خياراً جيداً، ولكن قد لا يتمكن غالبية الناس من شراء وحدة سكنية. من ناحية أخرى، فإن مستقبل سوق العقارات في إقليم كوردستان غير واضح لأسباب عديدة، خاصة عدم وضوح العلاقات بين أربيل وبغداد، وغموض الوضع السياسي في العراق بعد الانتخابات المقبلة، وعدم استقرار الأوضاع في المنطقة.

ومع ذلك، تتوفر في البلدان الأخرى خيارات استثمارية إضافية إلى جانب الذهب، مثل شراء سندات الخزانة الأميركية، وسوق أسهم الشركات، وشراء المعادن الأخرى، وحتى العملات الرقمية.

من بين هذه الأسواق، وباستثناء سندات الخزانة الأميركية التي تضمنها الحكومة الأميركية، تنطوي الأسواق الأخرى على مخاطر تجارية كبيرة. ويُعد سوق سندات الخزانة الأميركية، المعروف باسم سوق (السندات)، أهم سوق بديل للذهب.

فعندما تشتري سند خزانة أميركي لأجل عشر سنوات، لا تضمن الحكومة الأميركية استرداد أموالك فحسب، بل تمنحك أيضاً أرباحاً سنوية وفقاً لمعدل الفائدة على ذلك السند، وهذا أمر مضمون.

يُعد سوق أسهم الشركات سوقاً بديلاً مهماً، خاصة للمستثمرين الأجانب. لقد حقق شراء أسهم الشركات، ولا سيما شركات التكنولوجيا الأميركية، على مدى السنوات الخمس والعشر الماضية، أرباحاً لملايين الأشخاص، وجعل الآلاف منهم مليونيرات ومليارديرات، لكن سوق الأسهم لا يقدم أي ضمانات، فإذا انخفضت قيمة أسهم شركة قمت بشرائها لأي سبب كان، فإنك ستتكبد الخسائر.

وبالمثل، حقق شراء العملات الرقمية أرباحاً تفوق ذلك بعشرة ومئة ضعف لأولئك الذين استثمروا فيها خلال العقد الماضي. إلا أن سوق العملات الرقمية ينطوي على مخاطر تجارية هائلة، فلم يعترف أي بنك مركزي بالعملات الرقمية، والأشخاص الذين يتعاملون بها ويشترونها، يراهنون فقط على أن للعملات الرقمية مستقبلاً واعداً وأن النظام المالي العالمي يتجه نحو اعتمادها والتعامل بها.

كل هذا يعتمد على مدى استعدادك لتحمل مخاطر التداول عند الاستثمار. ولهذا السبب، لا يوجد سوق يؤثر على سوق الذهب بقدر تأثير سوق سندات الخزانة الأمريكية.

إن الفائدة على سندات الخزانة الأميركية سنوية وتُدفع للمستثمرين مرتين في السنة، وهي مضمونة من قبل الحكومة الأميركية، ولا يوجد أي خطر تقريباً على رأس مالك.

وتتأثر فائدة تلك السندات بشكل مباشر بسعر الفائدة المصرفية الذي يحدده البنك المركزي (البنك الفيدرالي) الأميركي. وأي تغيير في سعر الفائدة المصرفية، يكون له تأثير فوري وموازٍ وسريع على الفائدة على سندات الخزانة الأميركية. 

على عكس سندات الخزانة الأميركية، لا يقدم الذهب في حد ذاته أي فائدة. إن ما يجعل شراء الذهب منطقياً هو الحفاظ على قيمة القوة الشرائية للأموال المستخدمة في شرائه ضد التضخم.

يوفر شراء سندات الخزانة الأميركية فائدة سنوية، وإذا كانت مدتها 10 سنوات، فإنها تدر أرباحاً سنوية لمدة تصل إلى 10 سنوات. ولكن، هناك عامل مهم في هذا السياق وهو "التضخم". يحدد التضخم معدل ارتفاع أو انخفاض الأسعار خلال سنة واحدة أو شهر واحد.

بافتراض ارتفاع معدل التضخم بنسبة 4% في العام المقبل، فإن هذا يعني أن القوة الشرائية لمبلغ 1000 دولار على سبيل المثال، ستنخفض بنسبة 4%، وذلك لأن الأسعار سترتفع بنفس النسبة.

فإذا كان العائد على السندات يبلغ 4%، وارتفع معدل التضخم في العام المقبل بالنسبة ذاتها، فهذا يعني أنك في الواقع لم تحقق أي ربح من شراء السندات. وفي مثل هذه الحالة، قد تلجأ إلى شراء الذهب لتجنب انخفاض قيمة أموالك.

وقد استُخدم الذهب على مر التاريخ كأداة للتحوط ضد التضخم.

يدرك الناس والمستثمرون أنه من المرجح أن ترتفع الأسعار ويزداد التضخم عاماً بعد عام، مما يؤدي إلى تضاؤل القوة الشرائية لأموالهم. لذلك، يلجأون إلى شراء الذهب للحفاظ على هذه القوة. تتناقص القوة الشرائية للدولار واليورو والدينار بمرور الوقت، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى قيام الحكومات بطباعة النقود لتغطية نفقاتها، أو زيادة إنفاقها لتحفيز النمو الاقتصادي، أو للظهور بمظهر الحكومات الفاعلة. طباعة النقود أمر سهل، لكن الذهب معدن محدود ولا يزداد إنتاجه سنوياً بما يتماشى مع ارتفاع استهلاكه وادخاره، ولهذا السبب يرتفع سعره على المدى الطويل.

عندما ألغي شرط وجود احتياطي من الذهب كغطاء لطباعة النقود في عام 1971، ارتفع التضخم في الولايات المتحدة إلى مستوى من خانتين بحلول عام 1980. خلال تلك الفترة، قفز سعر أونصة الذهب من 35 دولاراً إلى 850 دولاراً. وفي أثناء الأزمة المالية لعام 2008، التي شهدت انهيار البورصات العالمية بسبب انهيار قطاعي العقارات والمصارف، ارتفع سعر أونصة الذهب من 800 دولار في عام 2008 إلى 1900 دولار في عام 2011. وبعد تفشي جائحة كورونا بين عامي 2020 و2022، وبسبب طباعة كميات هائلة من النقود لدعم الأفراد والشركات، ارتفع التضخم في الولايات المتحدة إلى 9%، وهو أعلى مستوى له في الأربعين عاماً الماضية. وفي ذلك الوقت، تجاوز سعر الذهب 2050 دولاراً.

يعد معدل التضخم عاملاً مهماً لأنه يحدد العائد الحقيقي على سندات الخزانة الأميركية. فـ (العائد الحقيقي) على سندات الخزانة الأميركية يساوي فائدة السندات مطروحاً منها معدل التضخم. أي أنك تطرح معدل التضخم من فائدة السندات. على سبيل المثال، إذا انخفض التضخم بدلاً من أن يرتفع، ولنفترض أنك اشتريت السند نفسه الذي يبلغ عائده السنوي 4%، وانخفض التضخم في العام التالي إلى 2%، ففي هذه الحالة، ستظل تحقق ربحاً بنسبة 2% من شراء سندات الخزانة الأميركية عندها، قد لا يكون شراء الذهب خياراً جيداً، لأن حيازة الذهب وتخزينه، على عكس السندات، لا تدر أي فائدة بحد ذاتها.

يؤثر العائد الحقيقي على سندات الخزانة الأميركية بالتفصيل المذكور، على سعر الذهب بنسبة 40%، ولكن هناك عوامل أخرى أيضاً. العامل الرئيسي الثاني الذي يؤثر على سعر الذهب هو قيمة الدولار الأميركي، حيث يجري تداول الذهب عالمياً بالدولار الأميركي. عندما تكون قيمة الدولار مرتفعة، يصبح الذهب أكثر تكلفة على التجار والمواطنين في البلدان الأخرى الذين يشترونه بعملاتهم الوطنية، لأن سعر الذهب يصبح أعلى عليهم بعملتهم المحلية. وهذا يؤدي إلى انخفاض الطلب على شراء الذهب، وبالتالي ينخفض سعره. وتؤثر قيمة الدولار على سعر الذهب بنسبة 25%.

سبب آخر هو المشاكل الجيوسياسية في العالم. يزداد الطلب على الذهب في أوقات انتشار الحروب والاضطرابات والمشاكل الاقتصادية والتجارية بين الدول. يحوّل المستثمرون أصولهم إلى ذهب لحماية أنفسهم من تقلبات الأسواق وتدهور الأوضاع الاقتصادية في بلدانهم ومناطق أخرى. تؤثر المشاكل الجيوسياسية على سعر الذهب بنسبة 20%. على عكس النفط، يتأثر سعر الذهب بشكل أقل بحجم العرض والطلب على هذا المعدن الثمين. من المعلوم كمية الذهب التي يتم إنتاجها سنوياً، مما يعني أن العرض السنوي للذهب لا يشهد تغيراً كبيراً.

سنوياً، تضاف حوالي 4700 طن من الذهب إلى حجم الذهب العالمي عن طريق التعدين وإعادة التدوير. يتقلب الطلب على الذهب من قبل الأفراد والبنوك المركزية. يستخدم الناس الذهب كحلي ومجوهرات، بينما تستخدمه البنوك لتنويع احتياطياتها من العملات الأجنبية. على الرغم من زيادة الطلب على الذهب من قبل البنوك في السنوات القليلة الماضية، إلا أن العرض والطلب لا يزالان يؤثران على سعره بنسبة 10% فقط. على المدى القصير، يتأثر سعر الذهب أيضاً بمراهنات التجار. يؤثر السلوك غير الاعتيادي لكبار المستثمرين والتجار بنسبة 5% على سعر الذهب على المدى القصير. عندما يراهن التجار على سعر الذهب ويشترون كميات كبيرة منه لفترة مؤقتة ثم يبيعونها بسرعة لتحقيق أرباح كبيرة في فترة قصيرة، فإنهم يؤثرون على سعره ويجعلونه غير مستقر.

يعتمد مستقبل سعر الذهب على العوامل المذكورة، وأهمها اتجاه معدل الفائدة المصرفية والتضخم في أميركا، والذي يؤثر بنسبة 40% على سعره. لذلك، فإن الأوقات التي تتجه فيها السياسة النقدية الأمريكية نحو التيسير وتُخفّض فيها أسعار الفائدة المصرفية، تعد وقتاً مناسباً للاستثمار في الذهب. وفي أوقات القلق والغموض الاقتصادي والسياسي، وخاصة عندما تتجه الأسواق العالمية الأخرى وأسهم الشركات نحو انخفاض مفاجئ، يعد ذلك وقتاً مناسباً لشراء الذهب.

عندما يُتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة المصرفية في أميركا بنسبة تفوق معدل التضخم، فهذا هو وقت بيع الذهب. أو عندما يرتفع سوق الذهب فجأة، دون أن تدعم أساسيات السوق هذا الارتفاع، فهذا يعني أن السوق يتعرض للتلاعب من قبل كبار التجار بهدف جني أرباح سريعة. على المدى القصير، يكون هذا هو وقت بيع الذهب. في جميع الأحوال، تبدأ المؤسسات المالية الكبرى والبنوك ببيع الذهب عندما تشعر أن احتياطياتها منه قد زادت مقارنة بالعملات الأجنبية والأصول الأخرى، وأنه يجب عليها موازنة هيكل أصولها، ففي تلك الأوقات تبدأ ببيع جزء من ممتلكاتها من الذهب.

تحققت التوقعات بتجاوز سعر أونصة الذهب لمستوى 3800 دولار اليوم الاثنين. يعد الارتفاع في أسعار الذهب ملحوظاً للغاية، وهذا المستوى يعتبر قياسياً وتاريخياً. يُعزى هذا الصعود إلى المراهنة على خفض إضافي لأسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأميركي وزيادة الطلب على شراء الذهب من قبل المواطنين، وبشكل خاص البنوك المركزية. إذا قام البنك المركزي الأميركي بخفض أسعار الفائدة بوتيرة أسرع ونسبة أكبر من التوقعات في الأشهر المقبلة، وحافظ سعر الذهب على مستوياته بالقرب من 3800 دولار، فقد يصل سعر الأونصة إلى 3900 دولار و4000 دولار. وفي ذلك السيناريو، لن يكون الوصول إلى مستوى 4200 دولار أمراً غير متوقع.

ولكن، هناك أيضاً خطر الانخفاض الذي لا ينبغي إغفاله؛ فإذا جاءت البيانات الاقتصادية الأميركية أقوى وأفضل من المتوقع ولم يتسرع البنك المركزي الأميركي في إجراء تخفيضات إضافية على أسعار الفائدة، سترتفع حينها العوائد الحقيقية على السندات المالية ويتجه الدولار نحو الصعود. وفي حال حدوث هذا السيناريو، فمن المحتمل أن ينخفض سعر الذهب إلى مستويات 3600 دولار وحتى 3300 دولار.

في الوقت الحالي، تميل الاحتمالات أكثر نحو استقرار سعر الذهب حول 3800 دولار، أو حتى تسجيل المزيد من الارتفاع. احتمالية الانخفاض أقل، لكنها تظل قائمة كخطر حقيقي في حال طرأت تغييرات على الوضع الاقتصادي العام في الولايات المتحدة.